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好決算の良品計画の株価が急落。その背景を探る

投信1 7月4日(月)20時10分配信

好決算なのに株価は急落。良品計画の株価に何があったのか

2016年7月4日(月)、良品計画 <7453> の株価が前週末比▲6.6%下落しました。前週末の7月1日に2016年3-5月期(Q1)決算が発表されましたが、実は営業収益が対前年同期比+13%増、営業利益が同+20%増という好決算でした。

「好決算なのに株価が下げる」というのは、株式市場では時々見られる出来事です。しかし日々株価を見ている筆者には、この下げは立ち止まってよく考えてみるだけの価値がある値動きだったと映ります。そこで、この株価の反応を少し掘り下げて考えてみたいと思います。

Q1決算の中身は評価できる点が多い

さて、先ほど触れたQ1決算ですが、営業利益は114億円となり、対前年同期比+19億円の増益でした。部門別セグメント利益は、国内事業が71億円(同+14億円増益)、東アジア地域事業が45億円(同+6億円増益)とバランスよく成長しています。

お気づきの通り、東アジア地域事業は全体の利益の約40%を占めていて、重要な成長ドライバーになっていることが分かります。

実は日本の小売業を見わたしてみても、海外事業が成長ドライバーとして確固とした位置を占めているのは良品計画とファーストリテイリング <9983> など、ごく少数の企業に限られています。この2社は中国が消費大国化していくトレンドをしっかり追い風として事業を拡大してきました。

さらに良品計画は、MUJIブランドをアジア中心に定着させることに成功し、グローバルなロジスティックス体制も構築され、Eコマースでも日本企業の中では先頭を走っています。

このQ1の決算も、良品計画の強さが確認できた好決算だと考えてよいでしょう。

それでは、なぜ好決算にもかかわらず株価はネガティブな反応をしたのでしょうか。考えられる理由を挙げてみます。

Q1が好調にもかかわらず上期の会社の業績予想は据え置かれた

同社は、2016年2月期決算短信で、2017年2月期の上期及び通期の業績予想を発表しています。そして、Q1決算ではこの期初の見通しを据え置いています。

具体的に見ますと、上期の営業利益は175億円(同+14億円増益)が計画されています。先ほど述べたように、既にQ1で既に+19億円増益を達成しているわけですから、6-8月期(Q2)は対前年同期比▲5億円減益にならなければ帳尻が合いません。

Q1が好調だったにもかかわらず、上期の計画を据え置いたのは、単に保守的なのか、何かマイナスの要因があるのか判断はつきかねますが、売るきっかけを探していた投資家には格好の理由付けになります。

ただし、7月4日に発表された6月の既存店売上高は直営店で対前年同月比+4%と伸びています。海外事業は別途精査が必要でしょうが、足元で急速に売上が減少しているとは、今のところ言い切れないと思われます。

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最終更新:7月4日(月)20時10分

投信1

チャート

良品計画7453
20330円、前日比-200円 - 9月30日 15時0分

チャート

ファーストリテイリング9983
32290円、前日比-190円 - 9月30日 15時0分

チャート

スタートトゥデイ3092
1730円、前日比+13円 - 9月30日 15時0分