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ユニゾ買収、HISはどこでボタンを掛け違えたか

8/20(火) 5:40配信

東洋経済オンライン

 旅行会社大手のHISに敵対的買収を仕掛けられた不動産会社ユニゾホールディングスが「ホワイトナイト(白馬の騎士)」として選んだ資本提携相手は、アメリカの不動産投資会社フォートレス・インベストメント・グループだった。

【写真】ユニゾHDにTOBを提案したHISの澤田秀雄会長兼社長

 8月16日、ユニゾはフォートレスからTOB(株式公開買付け)を受けると発表した。TOB価格は1株4000円。発行済み株式数の66.67%にあたる2281万株を下限に、応募のあった全株を買い付ける。期限は10月1日までで、TOBが成功した場合、フォートレスは残りの株式も強制取得し、ユニゾを上場廃止とする方針だ。

■HISのTOB提案は「シナジーも信頼関係もない」

 ユニゾに対してはHISが7月11日から、1株3100円で最大1375万株、発行済み株式数の45%を上限に買い集めるTOBを仕掛けていた。

 ただ、ユニゾ側はHISのTOBを検討した結果、「シナジーがない、TOB価格が不十分、一方的な提案で信頼関係がない」として反対を表明。アドバイザーを使って対抗提案を16社から募り、そのうち4社と交渉し、最も高いTOB価格を示した1社であるフォートレスを選んだという。

 フォートレスはアメリカの不動産投資会社だ。2017年末に投資ノウハウの取得を狙ってソフトバンクグループが約33億ドル(3500億円)で買収している。日本では旧ツカサウィークリーマンションから独立したホテル運営会社、マイステイズ・ホテルを2012年に買収している。

 フォートレス側の開示資料によれば、ユニゾを完全子会社化し、自社のノウハウを注入することで、企業価値の向上に貢献できると判断したという。

 フォートレスが提示した4000円という水準は、直近の株価を大幅に上回る。HISがTOBを公表するまで2000円前後で推移していた株価は、HISがTOBを公表した後、TOB価格の3100円を上回る水準で推移していた。

 この間、株を買い集めていたのが、大手アクティビスト(物言う株主)のエリオット・マネジメントだ。同社は直近でユニゾ株を9.9%保有する大株主に浮上している。

■ユニゾとHISの「浅からぬ縁」

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最終更新:8/20(火) 5:40
東洋経済オンライン

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