「コロナショック」がリーマン時と決定的に異なる理由

「見えない敵」ではあるが…＜写真：ロイター/アフロ＞

今回のコロナショックを2008年のリーマンショックと比較する例が増えています。株価下落の大きさやVIXの跳ね上がり方など、いずれもリーマンショックに並ぶか、またはそれを超えるような衝撃です。

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マーケットで起きたイベントも同様です。前回の金融危機ではリーマン・ブラザーズ破綻を引き金とする市場の大混乱に先行する格好で、割安な銘柄が一段と売り込まれ、割高な銘柄が一段と買われた、いわゆる「クオンツショック」というものが起きました。多くのファンドが統計的にはありえないほどの損失を被りました。

サブプライムローン問題の余波で、当時最大手のヘッジファンドのひとつだったゴールドマン・サックスの「グローバル・アルファ」が解約に迫られてポジションをアンワインド（巻き戻し）したことが発端でした。

今回もまた、3月半ばには異様な値動きをする銘柄が多く見られましたが、やはり世界最大級のヘッジファンドのアンワインドが発端ではないかと見られています。

確かに市場で起きていることは、コロナショックとリーマンショックで似通っていますが、「市場の外」へ目を転じると違いに気づきます。街の店頭では、マスクは当然として、なぜかトイレットペーパーなどの日用品が品薄になっています。

トイレットペーパーなどの日用品の買い占めは、1970年代のオイルショックの時にも見られましたし、東日本大震災の直後にもコンビニの棚から商品が消えました。危機に際して、人々がパニック的な消費行動をとるのは今も昔も変わりありません。

では、リーマンショックの際に、日用品の買い占めが起こったでしょうか。もちろん、そんなことは起きませんでした。震災やウイルス感染の拡大は、言わば自然災害による危機であり人々の命や生活を直接脅かします。人々は防衛本能から買い占めという消費行動をとりがちです。

一方、リーマンショックの時にそのようなことが起きなかったのは、リーマンショックはあくまで金融機関の危機だったからです。金融市場は大パニックになっていましたが、一般の人々にとっては直接関係ないことだと思っていたのです。